Российская газета: Минфин сделал одолжение

Минфин запланировал рекордный объем покупок валюты для резервов — почти на 427 миллиардов рублей с 7 сентября по 4 октября, или 21,3 миллиарда в день.

Однако как минимум до конца сентября эти средства не появятся на валютном рынке, а значит, не окажут давления на курс рубля. Минфин купит валюту у Банка России (его золотовалютные резервы составляют сейчас 457 миллиардов долларов), но тот не станет проводить эквивалентные операции на внутреннем рынке.

В августе на фоне новостей о санкциях интервенции Банка России в интересах минфина перестали носить нейтральный для рубля характер. Осознав это, ЦБ 23 августа объявил о приостановке покупок. В среду минфин подтвердил, что вопрос об их возобновлении будет рассмотрен в конце сентября и предупредил, что не станет смягчать бюджетное правило и тем самым уменьшать покупки. Вместо этого ЦБ может полностью или частично сокращать "ретранслируемые на внутренний рынок объемы операций", говорится в комментарии минфина.

Отсутствие интервенций на валютном рынке в течение почти уже двух недель вместе с ростом цен на нефть не помогли рублю укрепиться. Напротив, рублевая цена нефти Brent обновила новый максимум, поднявшись выше 5,3 тысячи рублей за баррель (до приостановки интервенций — 5,1 тысячи). Если раньше валюта изымалась минфином, то теперь его место занял частный сектор.

Компании, в частности, покупают валюту для погашения внешних долгов (на сентябрь приходится очередной пик платежей — 7,4 миллиарда долларов). Кроме того, с конца прошлой недели произошло повышение рублевой ставки по валютным свопам, что может быть следствием наращивания длинных спекулятивных позиций по доллару на ожиданиях его дальнейшего укрепления, отмечают аналитики Райффайзенбанка.

В целом приостановка покупок валюты на рынке косвенно поддержит рубль и ограничит его волатильность, считают в Sberbank CIB: экспортеры продолжат продавать значительные объемы валюты для налоговых выплат, однако этот поток не будет нейтрализован встречными покупками Банка России. "По-видимому, этот невыкупленный объем перевесит потенциальный дополнительный спрос на иностранную валюту со стороны нерезидентов и некоторых локальных игроков, обусловленный санкционным риском и общим давлением, которое испытывают валюты развивающихся рынков из-за торгового противостояния США и Китая и специфических страновых проблем (в Турции, Аргентине, Бразилии и ЮАР)", — предполагают в Sberbank CIB.

"Настройка" механизма реализации бюджетного правила не повлияет на итоговые перечисления в Фонд национального благосостояния, подчеркнул минфин. Его рублевый объем за август вырос с 4,84 триллиона до 5,16 триллиона рублей, в долларах — сократился с 77,2 до 75,8 миллиарда.

На первое место среди значимых для рубля факторов выходят американские конгрессмены: они вернулись с каникул и сразу возобновили обсуждение новых санкций (слушания в Сенате США запланированы на среду и четверг). Прогресс в рассмотрении законопроекта, запрещающего сделки с новыми выпусками российского госдолга и операции российских госбанков через корсчета в США, может усилить отток капитала из российских активов, что при прочих равных окажет давление на рубль и может стать триггером для его ослабления выше 68,5 рубля за доллар, прогнозируют аналитики банка "Санкт-Петербург".

Ожидание санкций довлеет также над рынком российского государственного долга. В среду минфин был вынужден признать несостоявшимся аукцион по размещению облигаций федерального займа на 15 миллиардов рублей из-за "резко возросшей волатильности на финансовом рынке". Накануне доходность многих бумаг обновила локальные максимумы после заявления главы Банка России Эльвиры Набиуллиной о том, что на предстоящем 14 сентября заседании совета директоров регулятора будут рассмотрены факторы в пользу первого с декабря 2014 года повышения ключевой ставки, и на фоне вялого спроса на ОФЗ и рекордной стоимости рублевой бочки нефти минфин не стал предлагать рынку премию.

Между тем решение изменить механизм применения бюджетного правила выглядит альтернативой повышению ключевой ставки и говорит о желании Банка России не торопиться с использованием этой меры, считает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. В Росбанке также полагают, что сохранение ключевой ставки на уровне 7,25 процента все еще выглядит наиболее вероятным сценарием, хотя разброс по возможному ужесточению риторики регулятора достаточно широк.

Игорь ЗУБКОВ