Коммерсант: Аукцион — дело тонкое

В текущей ситуации с ликвидностью в банковской системе регулятор вынужден оперативно реагировать на любые крупные изъятия средств из нее. Так, вчера плановый возврат на счета Пенсионного фонда России (ПФР) 236 млрд руб. потребовал аукциона "тонкой настройки", не проводившегося с конца декабря. Банки выбрали под залог ценных бумаг весь лимит — 170 млрд руб., а спрос превысил предложение почти в 2,5 раза.

Вчера впервые с 29 декабря 2014 года ЦБ провел аукцион "тонкой настройки" — средства под залог ценных бумаг (в репо) банкам предлагались на один день. Нерегулярные аукционы "тонкой настройки" заменили отмененные аукционы однодневного репо в прошлом году. Вчера банки взяли все предложенные 170 млрд руб. по средневзвешенной ставке 14,5% годовых, спрос более чем вдвое превысил предложение, составив 422,2 млрд руб. В тот же день ставки МБК перешли в фазу уверенного роста — Mosprime Overnight увеличилась на 24 базисных пункта.

ЦБ старается проводить аукционы "тонкой настройки" лишь в крайнем случае, предлагая основной объем ликвидности на семидневных аукционах репо. В декабре, когда в финансовой системе ситуация с ликвидностью была напряженной, Банку России приходилось проводить такие однодневные аукционы несколько раз в неделю, однако, как только ситуация нормализовалась, регулятор отошел от этой практики. Вернуться к ней, как полагают эксперты, ЦБ пришлось из-за резко возникшего дисбаланса в системе. "Возможно, имело место неоднородное распределение ликвидности среди банков, что потребовало вмешательства ЦБ",— говорит аналитик "Уралсиб Кэпитал" Ирина Лебедева. "Я думаю, что необходимость в проведении аукциона "тонкой настройки" связана с разрывом в возврате и поступлении средств в банковскую систему",— добавляет аналитик Нордеа-банка Денис Давыдов. Вчера банкам предстояло вернуть на счета ПФР 236 млрд руб. Основные налоговые выплаты приходятся на 25 марта, так что другой явной потребности в дополнительном фондировании в рублях у банковской системы в этот день не было. "Потребность в проведении аукциона "тонкой настройки" 19 марта была связана главным образом с фактором возврата банками средств ПФР, которые были размещены в банках по итогам депозитного аукциона 12 февраля",— подтвердили в ЦБ.

В текущей ситуации любое более или менее значимое по объему изъятие средств из банковской системы способно вызвать такое обострение дефицита ликвидности, что требуется срочное вмешательство регулятора. В прошлом году подобного не было. Например, плановый возврат средств на счета ПФР в прошлом году проводился несколько раз, но на ставках денежного рынка или периодичности аукционов ЦБ не сказывался. За последнее время ЦБ ограничил предложение ликвидности и сузил лимиты на аукционах семидневного репо — с начала года они снизились с почти 3 трлн до 1,35 трлн руб. Правда, на этой неделе лимит снова был повышен на 100 млрд руб., до 1,45 трлн руб., однако этого оказалось недостаточно, чтобы удовлетворить спрос банков. "Во вторник ЦБ недостаточно расширил лимит на аукционе. В результате не удалось компенсировать выпадающий объем ликвидности, и регулятору в срочном порядке пришлось проводить дополнительный аукцион",— говорит аналитик банка "Зенит" Владимир Евстифеев.

Оставаясь основным поставщиком ликвидности для банковского сектора, ЦБ едва ли будет в ближайшее время расширять лимиты аукциона семидневного репо. "Значительное повышение лимитов семидневного репо противоречит основной цели сдерживания инфляционного давления",— полагает господин Давыдов. По его предположению, ЦБ предпочтет поддерживать систему дополнительной ликвидностью через нерегулярные аукционы "тонкой настройки".

Любовь ЦАРЕВА