Коммерсант-Доверительное управление: По инвестиционному счету

В начале текущего года в России появился новый финансовый инструмент — индивидуальный инвестиционный счет, с которым многие управляющие связывают большие надежды. По оценкам участников рынка, в течение трех лет по этой программе удастся привлечь около 1 трлн руб. В результате фондовый рынок получит в распоряжение длинные ресурсы, которые обеспечат ему устойчивость и снизят зависимость от внешней конъюнктуры.

Стабилизационный расчет

Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) представляет собой обычный доверительный или брокерский счет для учета денежных средств и ценных бумаг. Однако он обладает одной важной особенностью: его владельцу предоставляются налоговые льготы. Инвестор, открывший такой счет, сможет воспользоваться освобождением от подоходного налога дохода, полученного от инвестирования по истечении трех лет, или получить налоговый вычет с инвестированной суммы в размере 13%. Главная цель ИИС — повысить привлекательность инвестиций в инструменты фондового рынка для частных инвесторов за счет налогового стимулирования. "Степень участия рядовых российских граждан и доля их денег на фондовом рынке очень низки. Налоговые или другие материальные льготы — один из самых действенных инструментов решения подобных задач",— отмечает начальник управления клиентского сервиса УК "Уралсиб" Карен Кесоян. По словам заместителя гендиректора "Альфа-Капитал" Олега Кессо, с внедрением ИИС у населения появляется привлекательный инструмент накоплений, дополняющий банковские вклады, ставки по которым снижаются и в обозримом будущем вернутся на докризисные уровни.

Инвестируя посредством ИИС, например, в государственные облигации или облигации надежных российских компаний, можно рассчитывать на получение стабильного дохода. Если к этому доходу прибавить 13% возвращаемых государством налогов, то в результате средний размер годовой доходности по ИИС может получиться значительно выше действующих ставок по депозитам. При этом уровень риска инвестиций будет практически таким же, как у депозитов, гарантированных государством. "Таким образом, у клиентов появилась достойная альтернатива банковским вкладам, а у государства — возможность привлечения дополнительного капитала, необходимого как для стабильного экономического роста, так и для успешного функционирования российского фондового рынка",— отмечает заместитель гендиректора УК "Капиталъ" Дарья Романова. Инвестор может ежегодно вносить сумму и получать льготы от государства. "Таким образом у людей будет формироваться долгосрочное финансовое мышление и ответственность за свое будущее. Желание получить налоговую льготу может сформировать привычку думать о своей пенсии и наконец создать в стране инвестиционную культуру",— полагает Карен Кесоян. Дмитрий Пешнев-Подольский, замечая, что в России не так много людей, инвестирующих средства на срок более года и планирующих на долгий срок, надеется на то, что "предоставление налогового вычета и возможность дополнительно "заработать" может сподвигнуть широкие массы населения на долгосрочные вложения".

Намерение законодательно обеспечить приток денег частных инвесторов на фондовый рынок выглядит своевременным, поскольку после кризиса 2008 года отмечается снижение активности частных инвесторов. По данным Московской биржи, объем сделок с акциями частных клиентов в конце 2014 — начале 2015 годов составлял 500-800 млрд руб. в месяц (около 6% от общего биржевого оборота). В 2009 году на физических лиц приходилось 20-30% всего биржевого оборота с акциями, или 1-2 трлн руб. ежемесячно. Остыл интерес инвесторов и к розничным паевым инвестиционным фондам, на которых специализировались управляющие компании. По оценкам "Ъ", с 2009 года пайщики забрали из таких фондов более 28 млрд руб., причем только в прошлом году отток превысил 15 млрд руб. Объем этого сегмента сейчас составляет меньше 90 млрд руб.

Пока фондовый рынок терял клиентов, банкам удалось в несколько раз увеличить объемы привлеченных вкладов. По данным ЦБ, по итогам 2014 года объем вкладов граждан составил 18,7 трлн руб., что на 10% выше значений на начало года и более чем втрое превышает показатель шестилетней давности (5,9 трлн руб.). "С точки зрения инфраструктуры аналога депозитам по "финансовой простоте и безопасности" на рынке нет, в связи с этим инвесторы--физические лица в основном выбирают этот финансовый инструмент",— поясняет гендиректор "Ингосстрах-Инвестиций" Фарид Юнусов.

В то время как доля активного населения сокращалась, потребность российских компаний в длинных деньгах существенно выросла. Раньше значительную часть средств для финансирования своей деятельности эмитенты привлекали на внешних рынках. По данным Cbonds, в 2012-2013 годах российские компании разместили еврооблигаций суммарно на $110 млрд. Однако фактически с начала прошлого года из-за ухудшения отношений с западными странами внешние рынки оказались закрыты для российских заемщиков. В итоге суммарный объем привлечения составил всего $9 млрд. В таких условиях компании были вынуждены обратиться к внутреннему рынку, возможности которого из-за реформы замораживания пенсионной системы также сократились.

По мнению участников рынка, ИИС — это механизм генерирования внутри России тех самых длинных денег, без которых невозможны ни устойчивый экономический рост, ни стабильность на фондовом рынке. По словам руководителя финансового консультирования ИК "Атон" Андрея Ревенко, данный продукт формирует базу внутренних инвесторов, которые делают вложения в российскую экономику надолго, что является основой стабильности финансовой системы в развитых странах. В результате российский рынок станет более независимым от внешней конъюнктуры, что позитивно отразится на капитализации российских компаний и на ставках по долговым инструментам.

Взвешенный подход

Инструменты, подобные ИИС, за рубежом существуют довольно давно и занимают значительную долю на фондовом рынке. В Великобритании это индивидуальные сберегательные счета (ISA), в Японии — NISA. В США аналогом российских ИИС можно считать индивидуальные пенсионные счета (подробнее об особенностях зарубежных программ см. материал на стр. 14). В то же время российские ИИС представляют собой универсальный инструмент, который подходит для достижения любых долгосрочных финансовых целей, будь то обеспечение дополнительных выплат после выхода на пенсию, возможность крупных расходов в определенный момент в будущем или просто приумножение своего капитала, отмечает господин Кессо. По мнению Андрея Ревенко, российская программа привлекательнее западных аналогов, поскольку имеет меньше ограничений и более короткий срок финансирования. Воспользоваться деньгами можно уже через три года, тогда как в США, например, лишь при выходе на пенсию. "К сожалению, финансовая грамотность населения в России заметно ниже, чем в развитых странах, хотелось бы верить в такой же рост рынка ИИС, но вряд ли его стоит ждать на начальном этапе",— резюмировал господин Ревенко.

Поэтому пока ИИС не открываются в массовом порядке. За первые три месяца функционирования программы их число в целом по России — как по управляющим компаниям, так и по брокерским компаниям — составило 15 тыс. Исходя из оптимистичной оценки размера одного счета в 100 тыс. руб., объем инвестиций составляет 1,5 млрд руб. По словам Андрея Ревенко, введение новых услуг в любой сфере очень часто идет по одному сценарию: сначала приходят инвесторы, которые так или иначе пользовались аналогичной услугой, а их меньшинство. Если ожидания "продвинутых" клиентов оправдались, то услуга начинает набирать популярность. Наглядным примером может служить пенсионная реформа, начатая в 2003 году. "Первые несколько лет к ней было достаточно сдержанное отношение. Однако к концу 2011 года этот сегмент стал ключевым драйвером развития институционального рынка",— отмечает Карен Кесоян.

По оценкам Национальной ассоциации участников фондового рынка, в течение трех лет в рамках программы ИИС будет открыт 1 млн счетов, объем привлеченных денежных средств достигнет 1 трлн руб. "В ближайшие годы посредством ИИС в экономику может быть инвестировано примерно 10% от той суммы, которая сейчас заморожена на депозитах физических лиц, имеющих более или менее значимые сбережения, то есть в общей сложности не менее 750 млрд руб.",— оценивает потенциал рынка Олег Кессо.

Главной движущей силой привлечения ИИС должна стать масштабная маркетинговая компания, которую должно возглавить государство. Еще в прошлом году в ЦБ было создано управление по финансовой грамотности, в задачи которого входила в том числе организация масштабной пиар-кампании по продвижению ИИС среди населения. "Информационная кампания государства должна сыграть здесь решающую роль, так же, как это было в случае с ОСАГО. Маркетинг со стороны участников рынка больше влияет на выбор конкретной компании",— отмечает господин Кесоян.

В дальнейшем важную роль в привлечении новых и сохранении старых клиентов будет играть динамика фондового рынка. Традиционно стабильный рост в течение четырех-шести месяцев становится основным фактором притока денег на фондовый рынок. Не последнюю роль в предпочтениях инвесторов будут иметь динамика курса рубля и общая уверенность в развитии экономики и финансовой стабильности. "Важным фактором привлечения будет снижение ставок по депозитам, поскольку чем они ниже, тем выше привлекательность их основного конкурента ИИС",— считает Фарид Юнусов.

Несмотря на заинтересованность управляющих компаний в максимальном вовлечении населения в фондовый рынок, ИИС рассчитаны в первую очередь на инвесторов со средним достатком. У таких граждан, с одной стороны, есть свободные средства, сопоставимые с 400 тыс. руб., с другой стороны, налоговая льгота в 52 тыс. руб. будет для них значимой. К тому же представители этого сегмента имеют более высокий уровень финансовой грамотности и опыта и сама процедура получения налогового вычета не станет для них существенным препятствием, отмечает Карен Кесоян. Самые первые ИИС во всех опрошенных "Ъ" компаниях открывали люди с высоким уровнем финансовой грамотности, многолетним опытом инвестиций, со сбережениями выше среднего. Однако в последнее время интерес к ИИС начинают проявлять и граждане с базовым уровнем финансовой подготовки, которые понимают принципы работы фондового рынка в общих чертах. Опыт первых месяцев работы с ИИС показал, что прописанная в законодательстве схема работы является жизнеспособной и позволяет начинать пользоваться этими счетами уже сейчас (об особенностях открытия и ведения ИИС см. материал на стр. 14).

Несмотря на широкий инструментарий, который может использоваться в рамках ИИС, управляющие стараются максимально обезопасить инвесторов. Поэтому предлагают стратегии с высокой долей консервативных инструментов — облигаций или депозитов (об основных стратегиях инвестирования см. материал на стр. 16). По словам Андрея Ревенко, очень важно правильно отработать первый год с момента введения программы каждым из участников рынка, чтобы инвесторы получили позитивный опыт использования услуги, иначе интерес к ИИС может пропасть. "Одна из основных целей запуска ИИС — привлечение на рынок новых инвесторов, пока не имеющих опыта инвестирования. Поэтому мы приняли решение начать с консервативных стратегий, чтобы инвесторы могли постепенно привыкать к рыночным инструментам",— поясняет Карен Кесоян. В дальнейшем с развитием этого сегмента рынка и улучшением ситуации в целом на фондовом рынке может появиться спрос на более агрессивные стратегии.

Виталий ГАЙДАЕВ, Любовь ЦАРЕВА