Коммерсант: Инвесторы готовятся к подъему ставок

Уверенность инвесторов в том, что Федеральная резервная система (ФРС) США начнет в скором времени цикл подъема ставок, крепнет день ото дня. Поэтому они сокращают вложения в акции и наращивают долю наличности в своих портфелях. Российский рынок остается в числе аутсайдеров из-за низких цен на нефть и сохраняющихся санкций.

Июньский опрос портфельных управляющих, проведенный аналитиками Bank of America (BofA) Merrill Lynch, продемонстрировал усиление уверенности инвесторов относительно скорого ужесточения монетарной политики в США. В анкетировании приняли участие 207 управляющих фондами с общим активами под управлением $562 млрд. По данным опроса, 80% управляющих, уверены в том, что ФРС США до конца года повысит учетную ставку. При этом 54% не исключают повышения ставки уже на сентябрьском заседании.

Ожидания ужесточения монетарной политики в США заставляют инвесторов сокращать вложения в рисковые активы, подталкивая их увеличивать денежную подушку. Средний уровень наличных в активах у участников опроса за месяц вырос с 4,5% до 4,9%. При этом число управляющих, которые наращивали вложения в акции, лишь на 38% превысило число тех, кто сокращал такие вложения. Месяцем ранее превышение составляло 47%. "Повышение доли наличности в портфелях свидетельствует о повышении осмотрительности инвесторов с учетом того, что через 65 торговых дней ожидается ужесточение денежной политики ФРС",— говорит главный инвестиционный стратег BofA Merrill Lynch Global Research Майкл Хартнетт. По словам директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики компании "Альфа-Капитал" Владимира Брагина, для рынка акций повышение ставки всегда ведет к отрицательной переоценке, ведь, по сути, стоимость акции — это дисконтированная стоимость будущих денежных потоков компании, а рост ключевой ставки приводит к росту стоимости капитала.

При этом активнее всего инвесторы сокращали вложения в акции развивающихся стран. В феврале число управляющих, сокращавших вес таких акций в своих портфелях, было на 18% больше числа тех, кто наращивал вложения. Вместе с тем в апреле превышение составляло всего 6%. Эти показатели подтверждают данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). За неделю, закончившуюся 10 июня, фонды emerging markets зафиксировали чистый отток средств в размере $9,1 млрд — максимальной величины с августа 2011 года. Тогда снижение кредитного рейтинга США от агентства Standard & Poor`s привело к оттоку средств с развивающихся стран в размере $11 млрд за неделю. В настоящее время инвесторы опасаются за перспективы китайской экономики. По данным опроса, половина респондентов ожидает замедления темпов роста ВВП Китая.

Не стала исключением из общей картины и Россия. По данным EPFR, за прошедшую неделю отток средств из фондов, инвестиционная декларация которых ориентирована на Россию, составил $66 млн. "Российский рынок остается в тренде с другими развивающимися рынками с корректировкой на то, что большая часть спекулятивного капитала ушла с рынка в прошлом году. Доля иностранных инвесторов сейчас ниже, соответственно относительный эффект может быть слабее",— отмечает Владимир Брагин. "Россия в условиях западных секторальных санкций и низких цен на нефть является для консервативных инвесторов зоной повышенного риска. Кроме того, интерес многих фондов сдерживает потеря инвестиционного кредитного рейтинга",— отмечает директор аналитического департамента ИК "Регион" Валерий Вайсберг.

Виталий ГАЙДАЕВ