Коммерсант: Ключевая ставка накоплений

За первый квартал ВЭБ как управляющий пенсионными накоплениями заработал больше, чем за весь прошлый год,— 52,2 млрд руб. против 50,9 млрд руб. Результаты ВЭБа зависят от конъюнктуры долгового рынка, и только его рост (вслед за снижением ключевой ставки ЦБ) позволил государственной управляющей компании показать доходность инвестирования накоплений на уровне 10,6% годовых.

Вчера ВЭБ, выполняющий функции государственной управляющей компании по пенсионным накоплениям, отчитался о результатах инвестирования за январь--март. Доход составил 52,2 млрд руб., это в шесть раз больше, чем за тот же период 2014 года (8,8 млрд руб.), и больше, чем доход, полученный за весь 2014 год (50,9 млрд руб.). Объем пенсионных накоплений в расширенном инвестиционном портфеле ВЭБа достиг 2,15 трлн руб. Доходность инвестирования традиционно публикуется позднее, но, по расчетам "Ъ", она составила около 10,6% годовых (год назад — 1,89% годовых).

По словам главы департамента доверительного управления ВЭБа Александра Попова, наибольшее влияние на результаты квартала оказало решение ЦБ о понижении ключевой ставки (с 17% до 15% 2 февраля и до 14% — с 16 марта) и, как следствие, снижение доходностей (и рост цены) облигаций федерального займа. "Кроме того, выросли купонные выплаты по облигациям, доходность которых привязана к инфляции: купонные платежи были пересчитаны (в основном пересчет купона происходит раз в полгода) и стали выше",— добавляет господин Попов. Инфляция за первый квартал, по данным Росстата, достигла 16,9% годовых.

Обусловленность инвестиционных доходов ВЭБа конъюнктурой долгового рынка традиционна и уже в следующем квартале может не дать столь высоких результатов. "Скорее всего, снижение ключевой ставки ЦБ продолжится, а вот будут ли снижаться доходности по облигациям — вопрос",— полагает господин Попов. Структурных изменений в портфеле не предвидится. Пассивное управление накоплениями в ВЭБе объясняют размерами портфеля. "Портфель и так диверсифицирован, однако при 2,1 трлн руб. сложно проводить существенные изменения, тем более перекладывать средства в таких объемах, по сути, некуда",— поясняет господин Попов.

По постановлению правительства N540 об инвестиционной декларации расширенного инвестиционного портфеля ВЭБа, максимальные доли вложений составляют: в валютные госбумаги — 80%, в рублевые — ограничений нет. Совокупная доля вложений в валютные и рублевые госбумаги и облигации с госгарантией не может быть менее 40%. В субфедеральные бумаги может быть вложено до 10%, до 40% — в корпоративные облигации. Вложения в ипотечные ценные бумаги и бумаги международных финансовых организаций ограничены 20%. Максимум вложений в депозиты (в том числе валютные) не ограничен, потолок в 20% предусмотрен лишь для банков, аффилированных с ВЭБом.

На 31 марта 43% пенсионных накоплений под управлением ВЭБа было вложено в госбумаги, 27,3% — в корпоративные облигации, 17% средств размещено на депозитах, а 6,5% — на расчетных счетах банков.

В первом квартале ситуацией на долговом рынке воспользовались и частные управляющие компании, но они зарабатывали и на более рискованных вложениях. "Мы получили около 13,4% годовых за счет восстановления долгового рынка и дохода по акциям компаний энергетического, нефтегазового и финансового секторов",— указывает управляющий директор компании "Открытие" Роман Соколов. "Если во время падения долгового рынка инвесторы поверили, что облигации вырастут, и сохранили их долю в портфеле или даже докупили еще, они получат очень высокий результат в первом квартале",— соглашается гендиректор управляющей компании "Капиталъ" Вадим Сосков. Но в дальнейшем вложения в облигации могут перестать приносить высокую доходность. "Если управляющие делали упор на депозиты, результат первого квартала будет меньше, но в течение года может догнать и даже перегнать результат тех, кто выбрал облигации",— считает господин Сосков.

Мария ЯКОВЛЕВА