Reuters: ЦБ РФ заговорил об ограниченном потенциале дальнейшего снижения ставки

Совет директоров Банка России на заседании 15 июня понизил ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 11,50 процента годовых, что совпало с консенсусом, но указал на ограниченный потенциал дальнейшего смягчения политики из-за инфляционных рисков, формируя ожидания следующего шага лишь на 50 базисных пунктов.

Большинство опрошенных Рейтер накануне заседания экономистов предполагали понижение на 100 базисных пунктов. Многие пересмотрели прогнозы на менее агрессивные, наблюдая за быстрым ослаблением рубля.

ЦБ обосновал снижение ставки теми же словами, что и в прошлый раз - дальнейшим ослаблением инфляционных рисков при сохранении рисков существенного охлаждения экономики.

По прогнозу ЦБ, годовая инфляция в июне 2016 года составит менее 7 процентов и достигнет целевого уровня 4 процента в 2017 году.

ЦБР впервые указал на ограниченный потенциал дальнейшего снижения ставки:

"Банк России будет готов продолжить снижение ключевой ставки по мере дальнейшего замедления роста потребительских цен в соответствии с прогнозом, но при этом потенциал смягчения денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы ограничен инфляционными рисками".

Риски высоки

Регулятор видит дополнительные инфляционные риски, которые могут реализоваться уже в июле после повышения тарифов естественных монополий. Велика вероятность дальнейшего ослабления рубля из-за провозглашенной самим ЦБ политики накопления резервов, усиления геополитических рисков, что также может стать проинфляционным фактором.

"Решение было принято с учетом дальнейшей неопределённости, и поэтому, видимо, ЦБ решил снизить ставку с запасом, чтобы не ставить себя в неудобное положение на последующих заседаниях", - сказал Рейтер Алексей Погорелов из Credit Suisse.

Следующее заседание совета директоров по ключевой ставке состоится 31 июля 2015 года; включая его, до конца года запланированы 4 заседания.

Глава ЦБР Эльвира Набиуллина за неделю до заседания называла главными рисками для инфляции ожидаемое в этом году повышение ключевой ставки ФРС США, индексацию тарифов естественных монополий, урожай и цены на нефть.

"Мы не думаем, что политика ФРС является сильным сдерживающим фактором для ЦБ, а вот возможные изменения во внутренней политике более вероятны. (Не исключено, что перенос парламентских выборов на более ранний срок сыграл свою роль или обострение конфликта на Украине)", - сказал Погорелов.

"В любом случае ЦБ дал сигнал рынку, что до конца года стоит ожидать замедления темпов снижения процентных ставок. Мы полагаем, что темп снижения ставок должен замедлиться до 0-50 базисных пунктов на последующих заседаниях", - добавил он.

В нынешнем пресс-релизе ЦБР назвал основными источниками инфляционных рисков возможное ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, сохранение инфляционных ожиданий на повышенном уровне, пересмотр запланированных на 2016-2017 годы темпов увеличения регулируемых цен и тарифов и смягчение бюджетной политики.

"Инфляционные риски обозначены, и, в принципе, мы с ними согласны. Ключевой месседж - если инфляция будет снижаться в рамках прогноза, то снижение ставки продолжится", - сказал Владимир Осаковский из Bank of America Merrill Lynch.

"Баланс рисков смещается в пользу менее агрессивного снижения ставки, на следующих заседаниях могут быть более скромные шаги", - добавил он.

По прогнозу Осаковского, ЦБР до конца года понизит ключевую ставку еще на 250 базисных пунктов до 9,0 процента годовых.

Позднее в понедельник планируется пресс-конференция руководства ЦБР, а затем - публикация доклада о денежно-кредитной политике с обновленным макропрогнозом.

В пресс-релизе прогноз по падению экономики улучшен: теперь ЦБ ожидает сокращения ВВП на 3,2 процента по итогам 2015 года.

Елена ФАБРИЧНАЯ, Оксана КОБЗЕВА